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刚刚央行宣布降息,其背后透漏了什么信号?

更新时间:2020-02-17  来源:刘晓博说财经  点击:
 

2月17日上午9点46分,央行通过官方网站宣布:

 

开展2000亿元的中期借贷便利(MLF)操作,期限为1年,利率为3.15%。

 

这意味着,中国在降息上迈出了关键一步。预示着,2月20日的LPR(贷款市场报价利率),将至少有10基点的降息。

 

下图是今天央行的公告:

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央行上次开展1年期中期借贷便利操作的时间,是1月15日,下图是当时的公告:

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可以看出,1月15日的利率是3.25%,而今天这次是3.15%,降低了10个基点。

 

而1年期中期借贷便利(MLF)是目前最要的“政策利率”,是影响当前贷款市场报价利率(LPR)的基本坐标。

 

去年利率改革之后,“商业银行存贷款基准利率”里的贷款利率,基本上被废。所谓LPR,就是每月20日由18家银行报价,剔除一个最高价、一个最低价之后的平均价,由央行委托“全国银行间同业拆借中心”负责统计、发布。各银行的新增贷款,都要参考LPR执行。

 

降息10个基点,就是央行应对这次疫情的系列大招之一。

 

事实上,2月3日央行在7天逆回购、14天逆回购的报价里,已经透露了降息10个基点的信号。但今天的信号更加强烈,因为1年期MLF利率太重要。而前两天,央行副行长潘功胜也“预测说”:MLF利率和LPR利率会同步下降。

 

那么问题来了:该怎样看到这个降息?它透露了什么信号?

 

第一,降息是实体经济、股市、楼市的利好,它在意料之中。

 

刚才说了,央行从2月3日就传递了降息的信号,后来央行副行长又透露过,所以降息基本上是“明牌”,显示中国央行透明度在增加,这里不再赘述。

 

第二,降息幅度不算大,只有10个基点,显示管理层不愿意过分刺激资产价格。

 

从历史上看,央行一次标准降息幅度是25个基点。去年央行改变玩法,一次降息只有5个基点,我形容是“一个馒头掰5瓣,一次利好用5次”。这次出现了疫情,给了10个基点。

 

这个降息幅度,够用吗?

 

当然不够。央行仍然在降息上非常吝啬,原因有三个:第一,不愿意给人大水漫灌的印象,不愿意刺激资产价格,尤其是房价;第二,降息力度太大,可能影响人民币汇率,如果贬值过度,会引发主要贸易伙伴的反弹;第三,CPI仍然在高位。

 

知名财经评论家刘晓博认为,第一个原因是更主要的。此外,央行还希望通过差别式利率,来支持实体经济、支持灾区。

 

事实上,在利率普降10个基点的基础上,还有大量针对灾区、受影响行业的定向降息,力度动辄是50个基点。所以,目前央行是“普遍降息+定向降息”并举的。

 

第三,这一轮降息之后,2020年还会有降息,至少还有15个基点,甚至更大空间。

 

央行在降息上的淡定,反应了管理层对经济形势的某种自信。看来,最近疫情的真实走向是相对乐观的。

 

但2020年稳增长其实难度还是非常大的,所以未来降息还会有。至于财政政策的全面发力,也会如期而至,比如进一步减税降费,增加赤字率,增加国债地方债的发行。


至于2020年的广义货币M2同比增速(印钞速度),也会有一个明显的反弹。


第四,1月20日的降息,但愿不会有“意外”。

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上图是1月20日的LPR利率。如果降息10个基点,则1年期和5年期利率将分别为4.05%和4.70%。


其中5年期是房贷的参考利率。我们需要观察的重点是,5年期利率是否会同步降息,力度是否一样。历史上,央行曾只降息1年期利率,而不降低5年期。这次会怎样玩?如果5年期不降,1月20日地产股无疑会大跌,对楼市是较大利空。


刘晓博的判断是,这次两档利率同时下降的可能性更大一些。


至于存量房贷,他这样回答:你之前的房贷合同,按照央行的说法都要在3月到8月之间重新签,主要是改变利率基准。因为基准利率没有了,以后要以LPR利率为基准。你享有的折扣,或者上浮,都会在重签的时候体现。建议大家签“1年一定价”,而不要签“利率不变”,因为中国的利率趋势会逐步走低。

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